短期郑糖震荡寻底为主乳头冬青

短期郑糖震荡寻底为主

1.交割前糖价大跌：7月原糖交割前最后交易日，糖价跌至4月中旬以来最低点，周一，ICE7月原糖跌1.36%至16.62美分/磅，最低报价16.49美分/磅，该合约也是连续第个交易日下跌，10月合约跌1.69%至18.01美分/磅，伦敦8月白糖下跌1.85%至472.2美元/吨，10月合约下跌1.67%至477.9美元/吨。贸易商将面对的是本榨季和下一榨季不同的情况。2013/14榨季，全球食糖可能会连续第四个年度供过于求，2014/15榨季将达到供需平衡，一些分析师预计可能会出现供应短缺。

2.CFTC最新持仓报告显示，截止6月24日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头头寸增加68494手，至181858手，为连续两周下滑后的首次回升，并创四周新高，其中，非商业多头头寸268057手，空头86199手，总持仓879261手，较前周增加1.5%。

3.巴西:Datagro调低巴西中南部本榨季甘蔗产量至5.605亿吨：因干旱影响，Datagro调低主产区巴西中南部食糖产量预期90万吨至3230万吨，调低甘蔗产量预期1410万吨至5.605万吨。该机构称，一些糖厂甚至不去收割部分因干旱受损的甘蔗，计划2015/16榨季初再收割。因干旱天气，巴西和其他甘蔗主产国例如泰国产量或将下降，进一步导致全球食糖供应短缺。

4.厄尔尼诺：美国气象预测中心预计今年秋季发生厄尔尼诺的概率为80%，厄尔尼诺现象会导致印度季风减弱，还会给巴西带来过量降雨，这将会阻碍食糖出口装船，主要是大雨损坏装船设施。

5.Williams船务机构发布周度统计数据显示，本周巴西港口待运糖量从一周前134.84万吨增至146.81万吨，其中发往中国21.4万吨（日照16.18万吨，天津5.25万吨），6月份累计装运量34万吨。

数据指标：

1.6月27日，进口巴西糖精炼完税成本，配额内4300元左右，盈利250元；配额外达5520元/吨左右，南宁现价差940元，与郑糖主力差490元。

2.截至6月27日，501-409价差缩小至297元，仍大于持仓成本190-200元，505-501价差扩大10元至130元附近，随着国内库存后移，501或承压涨幅受限，409承库存压力，上行空间有限，501-409套利空间较小。505受下一年度产量减少影响，或维持强势，505-501价差有望扩大。

3.周五，10月合约和7月合约价差扩大至147美分/磅。ICE10月/7月原糖价差和ICE3月/10月原糖价差均超过100点，预示着价格上涨的动力。7月原糖面临交割，最终收盘16.85美分/磅，总持仓仅剩18339手，预计6月30日接货量不大，主要以中美洲接货，巴西糖交付为主，移仓增加，打压下一年度价格。

4.国内制糖成本4900元左右，亏损200元左右。南宁一级砂糖报价4685元/吨，较上周涨15元，亏损200元左右，广东报价4810元/吨，较昨日跌20元。

5.截至6月27日，伦敦8月白糖对ICE7月原糖升水110美元/吨，较昨日上涨10美元，7月原糖最后交易日大跌，伦敦10月/ICE10月升水82美元左右，低于成本线，十年均线近似原糖加工成本。

观点：

国际方面，本周糖价自上周冲高后回落整理，7月原糖面临交割，移仓增加，周五糖价大跌4%，主力10月原糖也以承压回落为主，周五大跌2%，受此影响，短期外糖或将维持震荡，支撑位18美分。中期来看，巴西生产利空消息逐渐消化，主力10月原糖有望走强，未来3月或将突破19.5美分，延续1月份涨势。远期来看，干旱及厄尔尼诺现象均对巴西、印度等主产国甘蔗单产造成威胁，因此远期外糖持续看好。

国内方面，本周郑糖以下跌为主，旺季不旺销，短期内去库存仍是期价走势关键指引，7月初，郑糖仍将以震荡寻底为主，4900支撑力度较大。后期消费有望转好，预计近月进口数据继续利好，ICE7月原糖交割之后，外糖有向上冲击势头，综合考虑，7月中旬，郑糖有可能涨至5100元/吨。但随着库存后移，反弹力度受限。远期来看，下榨季减产已成定局，因此远期郑糖持续看好。

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